바다에 퐁당 Ꙭ̮ ꉂ ◡̈⋆*

1. 유동화

: fluidization (이건 과학에서...) 금융에서는 securitization

- 자산 및 채권을 증권화(securitization) 하는 것

Process

- 자산 및 채권을 보유한 자는 자산 및 채권을 다른 사람에게 양도할 수 있음!

- 양도받은 자는 자산 및 채권의 수익 및 이자수익을 이용해서 다른 사람에게 매달 얼마의 금액을 주기로 약속하고 현금을 융자할 수 있다. 이런 형태로 발행된 수익증권 및 채권이: "유동화증권" → 채권(투자자에게 일정한 현금흐름을 약속)의 다양한 형태 중 하나

이 과정을 유동화(또는 증권화 securitization)

2. 자산유동화증권(ABS, Asset Backed Securities)

개념

기업이나 금융기관이 보유하고 있는 자산을 표준화하고 특정 조건 별로 집합하여 이를 특수목적회사에 양도하고, 해당 특수목적회사가 이러한 자산을 기초로 해서 발행하는 증권

- 금융기관/기업이 보유한 자산(ex. 대출, 채권, 부동산, 자동차..)을 패키징하여 투자자들에게 판매

유동화증권의 목적

- 자산 및 채권 유동화를 통해 금융시장은 자금의 수요와 공급을 연결

- 채권을 기초로 다른 채권을 발행할 때 투자자로부터 새로운 자금을 융통할 수 있음

ABS의 종류

*수익을 창출할 수 있는 여러 가지 형태의 기초자산은 모두 유동화증권의 대상이 될 수 있음

- MBS(Mortgage-backed Security): 모기지채권을 기초자산으로 한 유동화증권 (RMBS / CMBS)

- 소매금융 : Auto Loan & Lease, ...

- 기업금융: CBO(회사채), CLO(기업대출채권), 

- 기타채권: 부실채권(NPL), ...

이외에도 나날이 새로운 구조 & 자산으로 범위가 확대됨

Process

1) 자산 선별 및 패키징: 금융기관은 여러 자산 중 선별하고 패키징하여 → 유동화 전문 회사(SPC / 특수목적회사)에 이전

*패키징 시: 자산집합이 가능하도록 패키징되는 기초자산 간 동질성이 있어야 함

2) 증권 발행: SPC가 해당 자산을 기반으로 ABS 증권(=원금과 이자를 포함한 투자수익)을 발행

3) 등급 평가: ABS 증권의 위험도를 평가하기 위해 신용평가기관이 해당 증권의 등급을 부여함 (투자자에게 꼭 필요한 정보)

*자산유동화증권은 다양한 구조와 신용보강 등으로 발행되어서, 일반적으로 자산보유자(Originator)의 신용보다는 높은 신용도로 발행됨.

(자산보유자의 신용도와 분리되어, 자산자체의 신용도로 발행된다는 것)

4) 시장 판매: 발행된 ABS는 주로 투자자들에게 판매됨. 이 투자자들은 금융기관/기업의 자산에 직접 투자하는 것이 아니라, 해당 자산들이 생성하는 수익에 투자함으로써 이득을 보는 구조

ABS의 특징 및 효용

(투자자 입장)

- 신용도: ABS 증권마다 신용평가 결과가 있으니, 투자자는 해당 정보를 고려하여 투자여부를 선택할 수 있음

- 리스크 분산: 다양한 종류의 자산을 패키징하므로, 투자자는 리스크를 분산시킬 수 있음. (특정 자산에 대한 선택이 전체 투자에 큰 영향 미치지 않도록 함)

(금융기관과 기업 입장)

- 유동성 향상: 자산을 판매함으로써 자금을 유동화하여, 새로운 대출을 발행하거나 사업 확장을 위한 자금을 마련하는 데 도움을 받음

위 사진은 정말 큰일날 케이스고..

ABS의 위험 요인

- 신용 위험: ABS를 이루는 자산의 신용도가 낮은 경우, 투자자에게 큰 피해

- 원금 상실 리스크: 특정 자산의 불이행 시, 투자자가 원금 (일부/전체) 상실할 위험이 있음

- 시장 리스크: 금융 시장의 변동성 / 금리 상승의 변수가 ABS 증권의 가치에 영향을 줌. 그만큼 리스크가 있음.

  *특히 ABS 증권의 만기가 긴 경우, 이자 상승에 민감하게 반응

refer to

사진 출처: https://blog.naver.com/michaelye/221877060151 / 영화 빅쇼트

https://ko.wikipedia.org/wiki/%EC%9C%A0%EB%8F%99%ED%99%94

https://blog.naver.com/masterplanno1/223238063833

https://seoul-credit.co.kr/abs/

1. 물상대위성(subrogation)

물상대위성 = 물(物) + 상(上) + 대위(代位) + 성(性)

- 물은 물건이나 재산

- 대위는 다른 사람을 대신하여 행동하는 것 (제삼자가 다른사람의 법률적 지위를 대신하여 그가 가진 권리를 얻거나 행사하는 일. 채권자가 채무자의 권리를 대신 행사하는 일 따위.)

- 성은 본질이나 속성

→ 물상대위성은 물건이나 재산에 대해 대신하여 행동할 수 있는 권리

즉, 채권자가 채무자의 물건이나 재산에 대해 우선적인 권리를 갖는 것

담보 목적물이 멸실ㆍ훼손ㆍ공용 징수된 경우, 목적물의 소유자가 보상으로 받게 된 물건이나 금전에 대한 권리를 압류하면 담보권이 그 권리 위에 효력을 발휘하는 성질. 담보권을 가진 사람의 권리를 보호하여 주는 방법이다. (국어사전)

* 채권자는 채무자에게 금전, 물건, 기타 재산적 가치의 이행을 청구할 수 있는 권리를 가진 자

- 채권자는 채무자에 대해 채권을 취득하게 되며, 채권을 행사하여 채무자의 채무를 변제받을 수 있음

* 채무자는 채권자에게 금전, 물건, 기타 재산적 가치의 이행을 할 의무를 가진 자

채무자는 채권자의 채권에 대해 이행의무를 부담하며, 채권자의 채권을 변제하지 못할 경우, 채무불이행에 따른 책임을 짐

예시1

A가 B에게 100만 원을 빌려주고, B의 집을 담보로 잡았다고 가정하자.

→ A는 B가 100만 원을 변제하지 못할 경우, B의 집을 팔아 채무의 변제를 받을 수 있음

이때, "A는 B의 집에 대해 물상대위권을 가지고 있다"

즉, A는 B의 집에 대해 다른 채권자들보다 우선적인 권리를 가짐

예시2

신탁재산의 물상대위성이 인정된다

물상대위권은 채권자의 채권 회수를 보장하는 중요한 수단이 될 수 있기에, 채권을 취득한 채권자는 채무자의 재산에 물상대위권을 설정하는 것을 고려할 수 있다!

2. 저당권(hypothec/mortgage)

모기지 모기지 하는 게 저당권 중  부동산을 저당물로 하는 저당권을 말함 !

즉 모기지는 주택담보대출 🏠

저당권은 그보다 넓은 범위 (hypothec)

채권자가 채무자의 재산에 대하여 우선변제권을 갖는 담보물권

즉, 채무자가 채무를 변제하지 못할 경우, 저당권자는 저당권을 실행하여 저당물로부터 우선적으로 변제를 받을 수 있음

- 저당권의 종류:

부동산에 대한 저당권 (주택담보대출, 상업용 부동산 담보대출 등)

동산에 대한 저당권은 담보력이 상대적으로 약함 (자동차 담보대출, 기계장비 담보대출 등)

저당권의 목적물이 될 수 있는 권리 (채권, 예금채권, 저작권, 특허권 등)

물상대위권 vs 저당권

둘 다 모두 채권자를 보호하기 위한 담보권

물상대위권은 채권적 성질을 가지는 담보권

즉, 물상대위권은 채무자의 재산에 직접 설정되는 것이 아니라, 채무자에 대한 채권을 담보하기 위한 권리입니다. 따라서, 채무자가 채무를 변제하지 못할 경우, 물상대위권자는 채무자의 재산을 경매 또는 매각하여 그 대금에서 우선적으로 변제 받을 수 있음

저당권은 물권적 성질을 가지는 담보권

즉, 저당권은 채무자의 재산에 직접 설정되어, 채무자가 채무를 변제하지 못할 경우, 저당권자는 저당권을 실행하여 저당물로부터 우선적으로 변제 받을 수 있음

은행의 예금성 상품

1. 요구불 예금: 수시입출 특화 (ex. 보통예금→수시입출도 가능하긴 함,,)

2. 저축성 상품: 

*저축성인 동시에 수시입출가능: 저축예금, MMDA

2.1. 저축성예금: 정기예금(이자 높음), 정기적금, MMDA, 주택청약관련상품

2.2. 시장성상품: CD, RP, 표지어음

- CD(Certificate of Deposit), 양도성 예금증서 : 주인이 안 정해져서 타인에게 양도가 가능한 예금증서

→ 은행에서 발행, 은행의 단기 자금 조달

↔️ CP(Commercial Paper)은 기업 어음 : 기업 신용을 근거로 단기간 무담보 발행하는 유가증권

→ 기업에서 발행, 기업의 단기 자금 조달

- RP(Repurchase Agreements), 환매조건부채권: 발행자가 일정 기간 이후 다시 산다는 조건을 가진 채권

→ 일반적으로 단기 자금의 수급 조절과 유동성 확대 목적

*은행과 비은행(제2금융) 모두 '수시입출식 상품'을 판매함

- 은행: 보통예금, 저축예금, MMDA

- 비은행: MMF, MMT, CMA

환매조건부채권?

금융기관이 일정 기간 후 다시 사는 조건으로 채권을 매매하는 거래

- 예시

1. 금융기관 A가 일정 기간 동안 사용할 자금이 필요함 & 금융기관 B는 여유 자금을 보유함
2. 금융기관 A는 금융기관 B에게 채권을 매도함
3. 금융기관 B는 금융기관 A에게 채권의 원금과 약속된 이자를 지급함
4. 금융기관 A는 일정 기간 후 금융기관 B로부터 채권을 다시 매수함

금융기관 A(차입자): RP 매도자 → 자본손실없이 자금을 조달할 수 있음

금융기관 B(대여자): RP 매수자 → 원하는 기간에 맞추어 은행이자보다 조금 더 높은 이자소득을 얻을 수 있음

- 환매조건부채권의 특징

• 채권을 담보로 자금을 조달할 수 있음
• 단기금리의 대표적인 기준이 됨
• 금융기관 간 거래가 주를 이룸

Derivatives Trading

파생상품: 주식과 채권 등 전통적인 금융상품을 기초자산으로 하여 기초자산의 가치변동에 따라 가격이 결정되는 금융상품

- 파생상품은 기초자산의 가격 변동에 따른 위험을 헤지(Hedge)하거나, 수익을 극대화하기 위해 사용됨

*Hedge/Hedge Fund란? → https://lets-hci-la-ai-withme.tistory.com/199

기초자산(underlying asset): 파생상품에서 거래대상이 되는 자산 (ex. 주식, 채권, 원자재, 환율, 금리, 지수 등)

ex) 코스피200 선물거래의 기초자산은 코스피200 지수 → 코스피200 지수의 가격이 상승하면, 코스피200 선물의 가격도 상승. 따라서 코스피200 선물을 매수한 투자자는 코스피200 지수의 상승에 베팅하는 것임

주요 파생상품 유형

1) Forward(선도거래)

- 두 당사자가 미래의 특정 시점에 특정 가격으로 기초자산을 거래하기로 약속하는 거래

- 장외에서 비공개로 이루어지며, 거래 당사자들은 서로의 신용도에 따라 거래 조건을 협의함

예시

• 농산물 생산자: 1년 후의 옥수수 가격이 현재보다 하락할 것으로 예상하는 농산물 생산자는 1년 후의 옥수수 선도거래🌽를 통해 현재보다 높은 가격으로 옥수수를 판매할 수 있음 
• 수입업체: 1년 후의 원유 가격이 현재보다 상승할 것으로 예상하는 수입업체는 1년 후의 원유 선도거래🛢️를 통해 현재보다 낮은 가격으로 원유를 구매할 수 있음

2) Swap(스왑)

- 두 당사자가 서로 다른 자산 또는 금융상품을 교환하는 거래

- 장외에서 비공개로 이루어지며, 거래 당사자들은 서로의 신용도에 따라 거래 조건을 협의함

예시

• 기업 A: 고정금리로 금융기관에서 대출을 받은 기업 A는 변동금리📈로 대출을 받고 싶어 함. 기업 A는 변동금리로 대출을 받은 기업 B와 스왑 계약을 체결하여, 두 기업이 서로의 대출 조건을 교환함.
• 금융기관 A: 미국 달러로 대출을 받은 금융기관 A는 유로화💶로 대출을 받고 싶어 함. 금융기관 A는 유로화로 대출을 받은 금융기관 B와 스왑 계약을 체결하여, 두 금융기관이 서로의 대출 통화를 교환함

3) Futures(선물거래)

- 거래소에서 표준화된 조건으로 거래되는 파생상품

- 거래소의 중개를 통해 이루어지며, 거래 당사자들은 거래소의 규정에 따라 거래 조건을 준수해야 함

예시

• 개인투자자: 1년 후의 코스피200 지수가 현재보다 상승📈할 것으로 예상하는 개인투자자는 코스피200 선물거래를 통해 1년 후의 코스피200 지수 상승에 베팅할 수 있음
• 기업 A: 1년 후의 원유 가격이 현재보다 상승📈할 것으로 예상하는 기업 A는 원유 선물거래를 통해 1년 후의 원유 가격 상승에 베팅할 수 있음

4) Options(옵션거래)

- 옵션; 선택할 수 있는 권리

- 특정 시점에 특정 가격으로 기초자산을 매수 또는 매도할 수 있는 권리를 매매하는 거래: 콜옵션 / 풋옵션

- 거래소에서 표준화된 조건으로 거래되거나, 장외에서 비표준화된 조건으로 거래될 수 있음

예시

• 개인투자자: 1년 후의 코스피200 지수가 현재보다 하락할 것으로 예상하는 개인투자자는 코스피200 콜옵션을 매수하여 1년 후의 코스피200 지수 하락에 대비할 수 있음
• 기업 A: 1년 후의 원유 가격이 현재보다 상승할 것으로 예상하는 기업 A는 원유 풋옵션을 매수하여 1년 후의 원유 가격 상승에 대비할 수 있음

콜옵션(Call option)?

옵션거래에서 특정한 기초자산을 만기일이나 만기일 이전에 미리 정한 행사가격으로 살 수 있는 권리

예시 1:

기초자산: A 주식

행사가격: 10,000원

만기일: 2024년 3월 31일

프리미엄: 1,000원

투자자는 A 주식의 가격이 10,000원 이상으로 상승할 것으로 예상하여 콜옵션을 매수. 만기일에 A 주식의 가격이 12,000원이라면, 투자자는 행사가격인 10,000원에 A 주식을 매수할 수 있음. 이 경우, 투자자는 A 주식의 가격이 2,000원 상승한 만큼의 이익을 얻게 됨.

예시 2:

기초자산: 원유

행사가격: 100달러/배럴

만기일: 2024년 6월 30일

프리미엄: 10달러/배럴

투자자는 원유의 가격이 100달러/배럴 이상으로 상승할 것으로 예상하여 콜옵션을 매수. 만기일에 원유의 가격이 110달러/배럴이라면, 투자자는 행사가격인 100달러/배럴에 원유를 매수할 수 있음. 이 경우, 투자자는 원유의 가격이 10달러/배럴 상승한 만큼의 이익을 얻게 됨.

풋옵션(Put option)? 

옵션거래에서 특정한 기초자산을 만기일이나 만기일 이전에 미리 정한 행사가격으로 팔 수 있는 권리

*말장난 주의🚨: 풋옵션을 매수한다 = 미래에 팔 수 있는 권리를 사들인다

예시 1:

기초자산: B 주식

행사가격: 5,000원

만기일: 2024년 9월 30일

프리미엄: 1,000원

투자자는 B 주식의 가격이 5,000원 이하로 하락할 것으로 예상하여 풋옵션을 매수. 만기일에 B 주식의 가격이 4,000원이라면, 투자자는 행사가격인 5,000원에 B 주식을 매도할 수 있음. 이 경우, 투자자는 B 주식의 가격이 1,000원 하락한 만큼의 이익을 얻게 됨.

예시 2:

기초자산: 금

행사가격: 1,800달러/온스

만기일: 2024년 12월 31일

프리미엄: 100달러/온스

투자자는 금의 가격이 1,800달러/온스 이하로 하락할 것으로 예상하여 풋옵션을 매수. 만기일에 금의 가격이 1,700달러/온스가라면, 투자자는 행사가격인 1,800달러/온스에 금을 매도할 수 있음. 이 경우, 투자자는 금의 가격이 100달러/온스 하락한 만큼의 이익을 얻게 됨.

Refer to:

https://terms.naver.com/entry.naver?docId=300403&cid=43665&categoryId=43665

https://www.kcie.or.kr/mobile/guide/3/17/web_view?series_idx=&content_idx=942

https://terms.naver.com/entry.naver?docId=930829&cid=43667&categoryId=43667

https://jfinancediary.tistory.com/entry/%ED%97%A4%EC%A7%80%ED%8E%80%EB%93%9C

헤지(Hedge)

: '쐐기를 박다'

미래의 불확실한 사건으로부터 발생할 수 있는 손실을 미리 방지하기 위한 투자 전략

현물 가격 변동의 위험을 선물가격변동으로 제거하는 것 ('위험회피', '위험분산')

- 쐐기를 박아 가격이 움직이지 않도록 하는 것

- 헤지의 목적: 가격 변동에 따른 손실을 막기 위함 (투자수익을 안정적으로 유지)

- 헤지의 방법: 선도거래, 선물거래, 선물환거래, 옵션거래... etc.

1) 기초자산 매수: 위험이 상승할 것으로 예상되는 자산을 매수하여 위험을 상쇄하는 방법 (ex. 주식 가격이 하락할 것으로 예상되는 투자자는 주식을 매수하여 손실을 줄임)

2) 기초자산 매도: 위험이 하락할 것으로 예상되는 자산을 매도하여 위험을 상쇄하는 방법 (ex. 주식 가격이 상승할 것으로 예상되는 투자자는 주식을 매도하여 손실을 줄임)

3) 파생상품 거래: 기초자산의 가격 변동에 따라 수익과 손실을 얻는 금융상품을 활용하여 위험을 헤지하는 방법 

헤지펀드

: 위험 Hedge를 목적으로 설립된 펀드

- 사실상 주식, 채권, 파생상품, 실물자산 등 다양한 상품에 투자해 목표 수익 달성을 목적으로 함

- 소수의 투자자로부터 자금을 모집하여 운영하는 일종의 사모펀드(일반적으로 일반 투자자들에게 공개되지 않고, 소수의 전문 투자자들을 대상으로 운용됨)

- 단기이익을 목적으로 국제시장에 투자하는 개인모집 투자신탁으로, 투자지역이나 투자대상 등 당국의 규제를 받지 않고 고수익을 노리지만 투자위험도 높은 투기성자본

- 대표적인 헤지펀드 투자 전략: 롱숏 전략 

기초자산의 가격이 상승할 것으로 예상되는 자산(롱 포지션)을 매수하고,

하락할 것으로 예상되는데(숏 포지션) 사실 가지고 있지 않은 자산을 공매도(short selling)하는 전략

- 상대적으로 타이밍에 큰 영향을 받지 않음

"가격 떨어져라... 주가 떨어져라.. 제발 떨어져라... 🙏"

*공매도(空賣渡)? 

가치가 떨어질 것이라 예상되는 재화를 미리 빌려서(원래 내 것이 아님) 동일한 재화로 되갚기로 약속함

주식을 빌려서 주가 떨어지기 전에 팖(매도) → 주가하락 → 동일 주식을 떨어진 가격에 삼(매수)

- 빌린 재화를 현재 가격으로 팔고(공매도), 가치가 떨어졌을 때 해당 재화를 사들여서(매수) 되갚음

- 떨어진 가치만큼 수익이 발생함

- 즉, (예상대로) 주가가 떨어지면 수익 발생, (예상과 달리) 주가가 오르면 손실 발생

이외에도 헤지 펀드 전략에는

Global Macro 전략

: 경제/정치적 사건을 분석하여 투자 결정을 내림

Event-Driven 전략

: 기업합병/분할/재구조화와 같은 특정 이벤트에 초점을 맞춤

고정 수익 전략

: 채권과 같은 고정 수익 증권에 투자. 등이 있음

Refer to:

https://terms.naver.com/entry.naver?docId=300403&cid=43665&categoryId=43665

https://www.kcie.or.kr/mobile/guide/3/17/web_view?series_idx=&content_idx=942

https://terms.naver.com/entry.naver?docId=930829&cid=43667&categoryId=43667

https://jfinancediary.tistory.com/entry/%ED%97%A4%EC%A7%80%ED%8E%80%EB%93%9C