[Finance] 사모펀드: PEF(경영참여형) vs 헤지펀드(전문투자형)

사모펀드

1) 경영참여형: PEF(Private Equity Fund)

2) 전문투자형: 헤지펀드

 

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0. PEF vs 헤지펀드

https://blog.naver.com/tnessmu6721/223047498101

사모펀드 : 경영참여형 펀드와 헤지펀드 정의 및 차이점

https://blog.naver.com/wisdom_0731/223251780666

헤지펀드(전문투자형)와 PEF(경영참여형) 간략하게 비교 / 모집방법, 구성, 운영 방식 차이 등

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1. PEF(경영참여형 사모펀드) 

PEF의 생생한 썰들 ✨

https://m.news.nate.com/view/20220106n02158

리더들이여, 가자 바다로![김태엽의 PEF 썰전] : 네이트 뉴스

 

 

PEF 성립요건 세 가지

1) 사모펀드

2) 합자회사 (GP 1명, LP 1명 이상)

3) 미공개기업/미공개주식에 투자

 

GP의 clawback 책임 / Capital Call

LP는 capital call 받은 이후 투자에 응하는 Capital commitment

 

PEF의 재산운용

- 다른 회사의 지분에 10% 이상 투자 (공동투자 가능 / 주식전환사채도 가능) → 즉, 지분증권뿐 아니라 주식전환-사채도 가능함

- 경영참여형 투자(에센스) 외에는 재무적 투자에 활용(수익용)

- 레버리지 가능(순자산의 400%)

 

PEF 인수대상기업: develop이 수월한 기업

- 경기변동에 민감하지 않음, 부실기업, 구조조정으로 기업가치 상승이 기대되는 기업, 내부유보율이 높으나 배당을 최소화하는 기업, 자사주보유가 큰 기업, 지분구조가 단순한 기업, 저평가기업 등.

 

PEF는 어떻게 자금을 조달하나?: 본인들이 직접 채권과 주식을 발행

선순위채권(senior)이 과반수 / 후순위채권(Mezzanine)에는 전환사채 포함 / 나머지는 주식(Junior)발행

 

PEF의 투자회수방안(Exit 방안)

: 최고는 매각(sales), 그다음 상장(IPO), 상장사의 경우 최악은 유상감자(Recapitalization)/폭탄배당 요구, PEF 자체상장

 

https://marketin.edaily.co.kr/News/Read?newsId=03266886635737496

PEF 운용사가 좀처럼 망하지 않는 이유

 

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2. 헤지펀드

헤지펀드 특징

 

- 적극적으로 운용되는 사모펀드

- 저위험/고수익 지향. 절대수익률 추구. → 공매도/레버리지/파생상품 등 여러 투자수단 활용

*이론가와 시장가 간 괴리 자체가 수입원이 됨. 대개 하나는 팔고 하나는 사는 방식.

*but 기회가 흔하지 않음

 *현금을 차입하여 신용매수 / 주식을 차입하여 공매도 하는 등, 전통투자에 비해 레버리지가 큰 투자를 함 (즉, 기초자산을 보유하지 않아도 거래할 수 있음)

- 높은 성과보수 (2-20)

- 규제 적은 만큼 투명성 적음

- lock up period에는 설정과 환매가 자유롭지 못함 (일반적으로, 분기별로 환매를 허용)

- 제한된 수의 적격투자자(기관)에 허용

- 운용자인 GP 스스로 본인이 운용하는 헤지펀드에 투자할 수 있음 (투자자인 LP에게 신뢰 주는 행동)

 

 

헤지펀드 전략

 

*차익거래 = arbitrage

 

1. 차익거래 전략 (low risk low return)

- 절대수익 추구, 이론가와 시장가의 괴리에 투자

- 주식시장중립형 = 롱숏 차익거래 = 롱숏 뉴트럴 (롱:숏 = 5:5)

- 채권 차익거래 (이자율스프레드)

- 전환사채 차익거래 

 

2. 상황의존형 전략 (event-driven)

- 합병차익거래 (합병 이벤트에 맞춰서)

- 부실채권 투자전략 (기업 구조조정 스케줄에 맞춰서)

 

3. 방향성 전략 (high risk high return)

- 주식의 롱숏 = 롱숏편중형 (롱과 숏 중 하나에 편중된 것)

- 글로벌매크로 전략: 전세계의 거시경제/나라 환율을 고려 (top-down)

- 이머징마켓 전략

*이머징마켓: 이머징 마켓은 해당 국가의 경제력이 빠르게 성장하고 개방화가 급진전되어 자본시장이 급성장하는 시장으로서, 국제자본의 관점에서는 고수익성을 노리는 금융자금이 대규모로 유입됨

- 선물거래 전략

- 매도전문펀드

 

4. 펀드오브 헤지펀드 전략 (유일한 공모 대상)

: 15~30개의 헤지펀드에 분산투자 → 위험의 평균화

 

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+ 공모펀드란?

http://www.koreatimes.com/article/1437807

공모펀드 Vs 사모펀드 Vs 헤지펀드 - 미주 한국일보