[Finance] 채권 기본

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채권

 

개념

돈을 빌리는 사람(채무자)이 돈을 빌려주는 사람(채권자)에게 일정 기간 동안 이자를 지급하고, 만기일에 원금을 상환하기로 약속한 증서

- 주식과 달리 기업의 소유권을 의미하지는 않으며, 채권을 발행하면 채무자가 되고, 투자자가 해당 채권을 매입하면 채권자가 되는 방식

- 채권은 장내보다는 장외시장에서 기관투자자를 중심으로 거액(대략 100억..단위)의 매매가 이뤄지는 경우가 많음

(주식처럼 장내에서도 거래되고 소액으로도 투자가 가능함! 그래도 투자 수단으로 개인에게 익숙한 방식은 아님,,)

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분류

발행 주체: 국채(정부 발행), 회사채(기업), 지방채나 금융채(공공기관이 발행)

만기: 단기채권(만기 1년 미만), 중기채권(1년~10년), 장기채권(10년~)

이자지급방식: 만기이자부채권(만기까지 이자 지급), 정기이자부채권(정기적으로 이자를 지급), 무이자채권(이자 x)

신용등급: 우량채권(신용등급이 높음), 고위험채권(신용등급이 낮음)

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성격

만기일에 원금을 상환받을 수 있고 정해진 기간동안 이자 수익까지 받을 수 있음 !!

 

1) 확정이자(fixed-interest) 증권(security): 채권 발행 시 채무자(발행주체)가 지급해야 하는 이자 & 상환금액이 확정되어 있거나, 그 기준이 확정되어 있음. 발생자의 원리금 지급능력이 매우 중요시되어.. 꽤 안정성이 높음

 

2) 기한부 증권: 채권이 발행될 때, 채권의 기한이 정해져 있음

 

3) 자금운용수단

 

4) 장기증권: 채권은 장기증권을 본질로 해서, 유통시장의 존재가 필수적임

 

5) 활발한 거래: 한번 발행된 채권(발행 시 액면가 & 상환시점 고정됨)이 만기일 전까지 시장에서 자유롭게 거래(매입, 매각)될 수 있음!!

주식은 그냥 개인이 사고 싶을 때 사고 팔고 싶을 때 팔고 ~~ 다른 사람과 교환하는 대상은 아님

 

https://blog.naver.com/jong8783/222639936383

 

 

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채권의 구성요소

 

1) 발행주체 : 채권을 발행하는 주체는 정부, 기업, 공공기관 등. 발행 주체에 따라 채권의 신용등급과 수익률이 달라짐

 

2) 액면가(만기 상환 금액): 만기일에 상환받을 금액, 고정됨.

→ 발행 즉시 결정되는 것이지, 발행 즉시 채권 가격이 아님!

→ 채권 가격은 이자액(액면가&표면금리) & 만기수익률의 변수를 활용하여 따로 계산해야 하는 것 (ex. DCF)

 

3) 표면금리: 채권의 수익률. 채권을 매입한 투자자가 매년 지급받는 이자금액을 연율로 표시한 것

 

4) 만기일(상환시점): 채권의 원금과 이자를 상환하는 날짜, 고정됨.

 

5) 이자 지급 방식: 채권의 이자를 지급하는 방식. 정기적으로 이자를 지급하는 정기이자부채권과 만기일에 이자를 지급하는 만기이자부채권으로 구분

6) 신용등급: 채권 발행자의 신용도를 평가한 등급 (신용등급 높을수록 low risk low return)

7) 유동성: 채권을 매매하기 쉬운 정도. 유동성이 높을수록 채권을 매수하거나 매도하기 쉬움

 

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채권 투자 방법

1) 직접 투자: 채권을 직접 매입하여 투자

투자자가 채권의 종류, 만기, 신용등급 등을 직접 선택하여 투자해야 함

 

2) 간접 투자: 채권형 펀드 / ETF 통해 투자

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Yield Curve

*수익률 곡선(yield curve): 잔존 만기 이외에 다른 조건이 동일한 채권의 만기별 (만기)수익률을 나타낸 그래프.

가로축에 잔존 만기, 세로축에 만기수익률을 각각 표시

시간이 지남에 따라 채권의 만기수익률이 어떻게 바뀌는지 나타냄

통상 우상향하는 궤적을 그리지만 경기와 채권 수급 상황에 따라 우하향, 또는 수평의 형태를 나타내기도 함

https://blog.naver.com/speed1i/222618966694

 

채권의 롤링 효과 (Rolling Effect)

하나의 장기채권에서, (잔존)만기가 짧아질수록 채권 가격이 (완만히) 상승하고 수익률이 (완만히) 하락하는 효과

 

채권의 롤링효과는 채권의 잔존 만기가 짧아짐에 따라 수익률이 하락하고 채권 가격이 상승하는 효과. 쉽게 말하면, 만기가 긴 채권을 매수하고 일정 기간이 지나 만기가 짧아진 채권으로 매도하면, 금리 변동 없이도 자본 이익을 얻을 수 있다는 것

 

- 채권은 액면가와 이자가 미리 정해져 있고,할인식으로 판매하기 때문에 일반적으로 만기가 다가올수록 채권가격은 오름. 즉 금리수준이 일정하더라도 잔존기간이 짧아지면 채권가격은 오르고 수익률은 낮아지는 것.

 

ex. 10년만기 액면가 10000원, 이자 10%의 채권이 만기 8년이 남았을 때는 9000원으로 거래되다가 만기 5년이 남았을 때는 9300으로 거래되어 가격은 계속 상승하고 수익률은 계속 떨어짐

 

채권의 숄더 효과 (Shoulder Effect)

 

하나의 단기 채권에서, (잔존)만기가 가까워질수록 채권 가격이 장기 채권보다 상대적으로 더 큰 폭으로(급격히) 상승하여 (급격히) 수익률이 하락하는 효과

 

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대표적인 유형: 이표채, 할인채, 복리채

1. 이표채(Coupon bond)

- 채권의 가장 흔한 형태

- 만기에 이르기 전까지 채권 금리만큼 정해진 이자를 정기적으로 수령 가능 (단순히 만기 때 이자를 수령하는 게 아님! 분기별로 현금흐름이 창출됨)

- 다른 채권과 다르게 만기 이전에도 이자를 지급받을 수 있으므로, 제공받은 유동자금을 통해 재투자를 할 수 있다는 장점.
- 따라서 만기 이전에 현금흐름이 있기에 다른 채권에 비해 채권수익률을 구하기가 상대적으로 복잡함(복리와 비슷한 개념)

 

- 주로 상환기간이 길고 이자지급 주기가 연 단위라고 함

- 표면이율(연 단위로 표시된 이율, 한 해에 적용되는 이율의 합산) <-> 이자지급일은 단위기간으로 표시

- 중도상환을 하게 되면 남은 기간만큼의 이자를 계산해서 돌려받을 수 있음

- 고정수입이 보장되기 때문에 비교적 안정적이면서도 은행 예금상품보단 이율이 높음
- 반면 매매차익 실현이 어렵고 유동성이 떨어짐 & 시중금리 변동에 따른 가격 변화가 큰 편이라, 유통시장에서 거래되는 채권가격은 매일매일 달라짐

 

예시

https://blog.naver.com/jong8783/222639936383

만기 1년, 3개월 이표채, 표면이율 10%. 

10000원 투자(만기상환금액 중 이자를 제외한 것, 고정) 시 → 1년에 10000*0.1 = 1000원의 이자를 받음

→ 3개월마다 받으므로, 총 4회 * 250원의 이자를 받음

 

https://dmath.tistory.com/entry/%EC%B1%84%EA%B6%8C-%EC%B1%84%EA%B6%8C%EC%9D%98-%EA%B0%80%EA%B2%A9-%EA%B3%84%EC%82%B0

 

2. 할인채(Discount bond / zero-coupon bond)

- 만기까지의 총 이자를 채권 발행 시에 미리 공제(할인)하는 방식으로 이자를 선지급했다 치고, 만기에 액면금액을 지급

- 무이표채 (이자가 별도로 없음)

- 제일 단순한.. 구조!

- 할인된 채권 가격: 액면가*(1- (연)할인발행률 * 만기 년수) easy~~ 복리로 계산하지 않고 진짜 단순 계산

 

예시

액면금액 10,000원, 만기 2년, 발행 할인률 10%

판매가격: (발행일과 구매일이 같다면) 10,000 * (1-0.1*2) = 8,000

8000원으로 팔아서 나중에 10000원으로 갚음

 

3. 복리채(Compound bond) / 단리채

- 만기에 투자원금과 이자를 일시 지급하는 방식으로, 일반적인 예금의 개념과 동일

- 단리채는 원금에 대해서만 이자가 붙고, 복리채는 일정 기간마다 '원금+이자'에 이자가 붙는 방식
- 동일한 이자율의 채권인 경우, 단리채보다 복리채가 수익률이 높음

단리채	복리채
액면가 * [1+(연 표면이율 * 만기년수)]	액면가 * [{1+ (연 표면이율 / m)} ** (m*만기년수)] m: 연간, 원리금이 복리로 재투자되는 횟수 '재투자 기간' 개념 중요복리는 단위 기간마다 발생한 이자를 원금에 가산하므로, 동일한 이자율의 상품이라도 원리금을 재투자하는 기간에 따라 수익률이 달라지기 때문

 

 

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refer to

[네이버 지식백과] 수익률곡선 [yield curve] (한경 경제용어사전)

https://blog.naver.com/hale7138/223268337592

[네이버 지식백과] 롤링 효과 (시사상식사전, pmg 지식엔진연구소)

https://dmath.tistory.com/4

https://blog.naver.com/jong8783/222639936383

https://blog.naver.com/peel10084/223307118739