[Finance] 배당성장률 g / DDM 기반 주가계산

1. 배당성장률(dividend growth rate)이란?

: 주식의 배당금이 증가하는 비율

 

'배당성장률' 일러스트 / gemini

 

2. 배당성장률의 활용: DDM에서의 주가 계산

주가 계산의 여러 방법이 있음: DCF, DDM, PER, PSR, PBR ...

이 중 DCF와 DDM은 모종의 방법(?)으로 미래 주식 가치를 현재 가치로 환산하여 주식의 내재가치를 계산하는 것으로, 계산 결과가 현재의 실제 주가보다 높으면 해당 종목은 저평가된 것이라고 볼 수 있음(즉 현재시점에서 주식 투자를 하면 매력적)

 

배당금을 주는 주식의 경우 주가계산을 위해 DDM(배당평가모형)을 사용함

DDM은 모든 미래 배당금의 현재 가치를 추정하여 내재 가치를 계산하는 방법

DDM을 사용하려면, 주식의 연간 배당성장률 g와 요구수익률 k를 추정해야 함

 

DDM 중 항상성장모형을 활용할 때, (전제: 기업이 영속함, 매년 배당 성장률이 일정하다고 가정)

 

주가 P = 예상 배당액 D1 / (요구수익률 k - 배당성장률 g)

 

*요구수익률 k = 허들 수익률, 최소 수익률 등으로 해석 가능. 투자자 재량에 따라 결정하는 것 (주식 투자를 통해 투자자 본인이 최소한으로 챙기고 싶은 수익률~.)

*배당성장률 g = 투자자 본인이 정하는 것이 아니라 종목의 사내유보율 b와 자기자본이익률 ROE에 따라 결정되는 것

 

배당성장률 g

= b x ROE

= 사내유보율 x 자기자본-이익률

 

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배당성장률을 활용하는, DDM 항상성장모형 기반 주가계산 공식

 

DDM 중 가장 간단한 방법인 GGM: Gorden Growth Model

 

매년 배당금액이 일정 수준으로 증가한다고 가정하면

위 방식으로 주가 계산

V0: 현재 주가

D1: 예상 배당액 (당장 말고 다가오는 시기의 배당액)

r: 요구수익률

g: 배당성장률/할인율/회사의 자기자본비용/...

 

 

 

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refer to

https://blog.naver.com/frame8717/222260006771

배당할인 모형 (Dividend Discount Model, DDM)