채권 투자에서 중요한 개념
투자 시점에 따라 발생하는 수익률 차이
1. 채권의 액면가(고정) != 채권 가격(변동)
- 둘의 차이가 발생하는 이유
: 채권 자체가 한번 발행된 이후 자유롭게 매매가 되기때문에, 발행 이후 매매하는 과정에서 시장 상황에 따라 가격이 변동될 수 있음.
- '채권 가격 != 액면가' 요인
1. 금리 변동(시장 금리가 상승하면 채권 가격은 하락하고, 시장 금리가 하락하면 채권 가격은 상승)
2. 채권의 신용등급: 신용등급이 높은 채권은 위험 프리미엄이 낮아 채권 가격이 높아짐
3. 잔존기간: 잔존기간이 짧아진 채권은 만기까지 받을 이자 수익이 적어 채권 가격이 낮아짐
4. 채권의 종류: 만기수익률 계산 방식에 따라 채권 가격이 달라질 수 있음
기준 | 액면가(=채권의 원금) | 채권 가격 |
정의 | 채권 발행 시 표기된 금액 | 유통시장에서 실제 매매하는 가격 |
변동 | 고정 | 수요와 공급에 따라 변동 |
만기 상환 | 상환해야 하는 금액 | 채권 매매 시 결정되는 금액 |
2. 표면금리 (coupon rate) - 고정
- 채권 발행 시 채권 발행자가 투자자에게 약속하는 이자율
- 액면가에 대한 비율로 표시되며, 채권의 쿠폰율과 동일
- 만기까지 채권을 보유할 경우 투자자가 얻을 예상 수익률
- 채권 가격 변동에 영향을 받지 않음
→ 채권 투자 시 예상 수익률을 파악하는 데 유용
→ 시장 금리가 상승했을 때 채권 가격이 떨어지는 이유. 발행 시 표면금리가 고정되어있기 때문.
(표면금리가 더 높은 채권들이 시중에 발행되기 때문에, 현재보다 낮은 표점금리로 발행된 기존 채권은 수요가 떨어져 가격이 낮아질 수밖에 없음)
3. 만기수익률(YTM, Yield To Maturity) - 변동
- 투자자가 채권을 실제로 보유하는 기간 동안 발생하는 수익률
- 표면금리뿐만 아니라 채권 가격 변동까지 고려하여 계산
- 만기까지 보유하지 않고 중도에 매도할 경우 실제 수익률은 만기수익률과 다를 수 있음
→ 실제 수익률은 만기수익률을 고려
결론: 채권 금리, 채권 수익률 , 만기 수익률, 유통 수익률, 내부 수익률 등등 비슷한 용어지만 모두 같은 말
이자율과 수익률은 동일하게 해석 가능. 관점이 다를 뿐.
모두 0~1 사이의 값 (비율, ratio, 백분율 %)
(리스크에 따라) 위험 대비 이자율을 다르게 책정함. 돈을 빌려주는 입장에서 너가 얼마나 믿을만한지에 따라 이자를 강제로 요구하는 정도가 다름
→ '요구 수익률'이라고도 함.
관점 1: 채권의 현재가격 계산 공식에서, 좌변과 우변을 일치시키는 만기수익률 y값
채권의 현재 가격
: 채권의 미래 현금흐름을 '할인'하여 모두 더한 금액. 이때 현재 시장이자율을 반영함.
- 시장에서 수요와 공급에 따라 가격이 계속 변함 (ex. 안전자산의 수요가 증가하면 채권가격이 상승)
- 만기수익률은 ↔️ 시장이율과 같은 의미 ↔️ 채권자(돈 빌려줌)의 입장에서 요구수익률.
좌변 P: 채권의 현재 가격
우변: 채권에서 발생하는 미래의 현금흐름을 y(=할인율, 이자율, 수익률)를 사용하여 할인한 값을 모두 더한 것
만기수익률 = 좌변과 우변을 일치시키는 y값
채권가격의 변동에 따라 주기적으로 만기수익률을 계산해서, 시장이자율이라고 공표하는 것.
채권 가격 계산 원리 😆👉 https://lets-hci-la-ai-withme.tistory.com/217
관점 2: 만기에서의 총수익
만기수익률: 채권을 현재가격 P에 매입하고 나서, 만기까지 보유했을 때 얻을 수 있는 총수익
단, 전제조건이 있음: 채무 불이행 없음 & 무조건 만기까지 보유 & 도중에 발생한 이자는 재투자(즉 복리!)
채권 현재가격 계산하려면, 만기수익률 y가 필요하고
만기수익률 y를 계산하려면, 채권 현재가격을 알아야 함.
대체로, 채권 가격을 먼저 계산한 후 → 만기수익률을 구하는 순서
채권 거래 시장의 두 타입: 발행 시장 & 유통시장
1) 채권의 발행시장
액면가(고정)으로 채권을 거래함
2) 채권의 유통시장
유통시장에 채권이 거래될 때, 초기의 액면가는 의미가 없어지고, 오로지 수요와 공급의 법칙으로 현재 채권 가격이 결정됨
특정 시점의 특정 가격으로 채권을 살 때, 해당 시점에의 만기 수익률도 결정되는 것
해당 가격에 샀을 때 만기 수익률을 표시함으로써 투자자가 얻을 수 있는 수익률을 알 수 있음과 동시에, 시장에서 가격이 결정되었다는 것은 투자자가 해당 채권을 매수하였다고 볼 수 있으므로, 해당 만기 수익률은 투자자의 요구수익률과도 일치함 (출처: https://mymoneytree.tistory.com/66)
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